40％以上過小評価されている配当貴族が買うべき銘柄

この狭い堀の増配株は、私たちには割安に見えます。

当社は、リチウムの需要が 2030 年までに 3 倍になると予想しており、アルベマール ALB は当社が選ぶリチウム生産銘柄のトップの 1 つです。 実際、同社はモーニングスターのアナリストが第3四半期に選んだ過小評価株33銘柄の1つだ。 アルベマールは 29 年連続で増配し、配当貴族の地位を獲得しました。 同社は、最近購入すべき低配当成長株10銘柄のリストにも入っている。

アルベマールは世界最大のリチウム生産会社の 1 つです。 チリにある同社のアタカマ塩水資産は、世界で最も低コストのリチウム源の一つである。 オーストラリアのタリソン合弁事業は世界最高のスポジュメン資源の一つであり、スポジュメンを直接水酸化物に変換できるため、アルベマールは最も低コストの水酸化リチウム生産者の一つとなることができます。 アルベマールは、主に電子機器の難燃剤に使用される化学物質である臭素の世界第 2 位の生産者でもあります。 電気自動車の普及が進むにつれ、世界のリチウム需要は年間二桁台後半で成長すると予想されます。 これに応えて、アルベマールは年間リチウム生産能力を2022年の20万トンから2030年までに50万～60万トンに拡大する計画だ。

コストの優位性と切り替えコストが、アルベマールの狭い経済的堀の基礎を形成しています。 アルベマールは、最も低コストのリチウムと臭素の生産源を保有しています。 また、精製業者や石油化学メーカーは、製品の収率を最大化するために、自社の施設に合わせて調整された既存の触媒を使い続ける傾向があるため、触媒事業におけるスイッチングコストからも恩恵を受けています。 アルベマールは、アタカマ塩原にある有利な塩水資産により、炭酸リチウムの生産においてコスト面で優位性を持っています。 また、タリソンの操業は最高品質のスポジュメン鉱床の 1 つであり、地質学的利点により水酸化リチウムのコスト曲線の下限に位置しています。 そのスポジュメンは、他のほとんどのスポジュメンのおよそ 2 倍のリチウム濃度を持っています。 アルベマールの臭素における有利な立場は、死海とアーカンソー州にある低コストで長寿命の資産に由来しています。

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当社の公正価値見積額は 1 株あたり 350 ドルです。 当社は、加重平均資本コストを約 10% と仮定し、10 年間の明示的な予測期間を超えて生成されるフリー キャッシュ フローを評価するために、サイクル中期 EBITDA の 12.5 倍の倍数を使用します。 当社の予測される成長の大部分はリチウムによるものです。 当社は、リチウム需要が 2022 年の約 80 万トンから 2030 年までに 250 万トンを超えるまで、ほぼ年率 20% で増加すると予想しています。アルベマールのリチウム生産能力は、今後 10 年間で 60 万トン近くまで増加し、好調な発電量の恩恵を受けると予想しています。需要の成長。 アルベマールはコストが低いため、追加販売量から大きな利益を得ることができるはずです。 2030年までに需要が3倍以上に増加するため、リチウム市場は引き続き赤字となり、限界生産コストをはるかに上回る価格が下支えされると予想される。 当社では、2023 年から 2030 年までの平均価格は 1 トンあたり 30,000 ドル台半ばになると予測しています。

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アルベマールにとっての最大のリスクは、リチウム価格の変動だ。 電気自動車の需要の伸びが予想よりも遅い場合、価格は下落する可能性がある。 ナトリウムイオンなどの新しい電池は、好ましいエネルギー貯蔵資源としてリチウムを追い越す可能性がある。 生産者が市場に過剰な供給をもたらした場合、リチウム生産量は需要を上回るペースで増加する可能性がある。 さらに、新しいリチウム製造技術により、炭酸塩と水酸化物のコスト曲線が変わる可能性があります。 アルベマールはリチウム生産量を増やす際に、生産遅延やコスト超過などの実行リスクに直面している。 アルベマールは、特にチリにおいて政治的リスクにもさらされている。 臭素事業における排出を制限する規制は利益率を損なう可能性がある。

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著者は、この記事で言及されている証券の株式を所有していません。 モーニングスターの編集方針についてご覧ください。